Украина вошла в 2025 год с непростыми финансовыми вызовами, но с достаточно четкими прогнозами по своему экономическому развитию. Рост ВВП ожидается на уровне 2,7%. В то же время уровень инфляции прогнозируется на уровне 9,5%, что остается высоким, но значительно ниже пиковых показателей предыдущих лет.
Главным источником доходов бюджета остаются налоговые поступления Правительство рассчитывает на существенное увеличение налога на доходы физических лиц (+158 млрд грн) и налога на прибыль предприятий (+21,8 млрд грн), что должно стать финансовой основой для финансирования государственных нужд
Но ключевым вопросом остается риск сокращения доходов бюджета Длительная война истощает экономику, повышает уровень безработицы и заставляет правительство рассчитывать на международную помощь. Проблемы также могут возникнуть из-за возможной задержки внешних траншей и нестабильности в налоговых поступлениях. Высокая инфляция может уменьшить покупательную способность украинцев, что негативно скажется на НДС – одном из основных источников наполнения бюджета.
Ситуация с международной помощью
Украина продолжает полагаться на международную финансовую помощь для поддержки экономики и покрытия дефицита бюджета. До недавнего времени основными финансовыми донорами оставались ЕС, США и МВФ, которые в прошлом году уже выделили Киеву 41,7 миллиарда долларов, из которых 12,6 миллиарда поступили в виде грантов.
В настоящее время Украина снова оказалась в точке, где решается не только ее будущее, но и будущее всей системы международной безопасности. Решение администрации Дональда Трампа о приостановка военной помощи – новая реальность, в которой Киев вынужден искать поддержку там, где ее еще готовы предоставить. Запланированные 38,4 миллиарда долларов внешнего финансирования превращаются из цифры в бюджетной росписи в еще один фронт борьбы – на этот раз дипломатическую и экономическую.
Америка всегда была ключевым партнером Украины. Но ключевой партнер не значит надежный. Политика Вашингтона всегда зависела от личных решений тех, кто оказывался в Овальном кабинете. Сегодня этот кабинет принадлежит Дональду Трампу, уже когда-то показавшему, что не имеет сантиментов к Украине. Его администрация заморозила снабжение боеприпасами и военной техникой, а это значит, что украинская армия может столкнуться с дефицитом ресурсов в самый критический момент войны.
Европа понимает, что решение Трампа ослабляет не только Украину, но и саму еврозону, но традиционно не торопится действовать. Лидеры ЕС говорят о необходимости финансовой поддержки Киева пока нет четкой стратегии, как компенсировать потери. Между тем, украинский бюджет продолжает зависеть от нестабильных внешних поступлений, а экономика – от политических решений, принятых далеко за пределами страны.
Следовательно, хотя финансовая подушка в размере 40,3 миллиарда долларов международных резервов дает определенный запас прочности, Украина не может позволить себе задержку или сокращение внешнего финансирования. Любые промедления могут подвергнуть угрозе выплаты пенсий, зарплаты бюджетникам и оборонные расходы. Правительство готовится к возможным сценариям и ищет новые финансовые решения, однако ключевым остается вопрос международной поддержки и своевременного поступления.
НБУ относительно валютного курса и золотовалютных резервов
Финансовая стабильность Украины в текущем году будет зависеть и от политики Нацбанка по валютному курсу и управлению резервами. Сейчас золотовалютные резервы страны составляют 40,3 миллиарда долларов США, о чем уже говорилось выше. Этого достаточно для текущего баланса рынка, но неизвестно, хватит ли его в долгосрочной перспективе.
НБУ при этом Стратегии смягчения валютных ограничений предусматривает постепенный переход к более гибкому курсообразованию. Это значит, что в будущем гривня будет больше зависеть от рыночных факторов, а не от искусственных ограничений. В то же время НБУ прогнозирует, что к концу этого года резервы составят около 41 миллиарда долларов, что должно гарантировать определенный уровень стабильности валютного рынка.
Однако риски остаются значительными. Нынешний бюджетный дефицит в 38 миллиардов долларов может давить на гривну, особенно, если будет задерживаться внешнее финансирование. В этом случае правительство может рассматривать возможность эмиссии гривны, что автоматически приведет к ослаблению национальной валюты. Опыт 2022 года показал, что чрезмерное печатание гривны – путь к инфляционному всплеску, который ударит по покупательной способности граждан. В то же время у финансового регулятора есть ресурсы, чтобы удерживать курс в относительной стабильности, особенно при условии своевременного получения международной помощи. Главный вызов – сбалансировать монетарную политику так, чтобы не допустить резкую девальвацию и не поставить под угрозу экономическую стабильность.
Долговое давление на Украину: между финансовой стабильностью и риском кризиса
ИА»ФАКТ» уже написал о том, что в этом году госдолг Украины приближается к критическим отметкам. На 31 января общий государственный долг Украины, включая гарантированные обязательства, достиг 7,07 триллиона гривен, что эквивалентно 168,99 миллиарда долларов США. 46,07 миллиарда долларов и составляет 27,26% от совокупного государственного долга.
По прогнозам, госдолг превысит 8,2 триллиона гривен, что равняется 97% ВВП, а по оценкам МВФ может даже превысить 100% валового внутреннего продукта страны. Это означает, что государство фактически работает в режиме, где большая часть производимой экономикой стоимости уже заложено в долговые обязательства.
Украина оказалась в опасной долговой ловушке. Общий государственный долг уже превышает экономически безопасный уровень, что делает страну уязвимой перед любыми финансовыми потрясениями. 72% этой суммы номинированы в иностранной валюте, поэтому каждое падение гривны автоматически увеличивает долговую нагрузку. Это означает, что стабильность экономики сейчас напрямую зависит от внешних заимствований.
Способно ли правительство справиться с таким долгом? В 2025 году только на его обслуживание нужно более 600 миллиардов гривен. Без внешней помощи эта сумма неподъемна. Западные партнеры пока готовы поддерживать Украину, но гарантий бесперебойного финансирования нет. Если деньги от международных кредиторов начнут задерживаться, власти окажутся перед жестким выбором: либо запускать печатный станок, что повлечет за собой скачок инфляции, либо сокращать государственные расходы, в том числе на оборону и социальную сферу.
Поэтому вывод очевиден: без жесткой долговой политики мы окажемся на грани финансовой катастрофы. Украина не может позволить себе бесконтрольный рост долга. Каждый последующий кредит должен быть просчитан до копейки, в противном случае риск хронической нестабильности станет реальностью. Это не вопрос экономических теорий – это вопрос выживания страны.
…Украина вступила в новую экономическую реальность, где налоговая политика ужесточается, а бремя реформ ложится на плечи граждан и бизнеса. Военный сбор поднят до 5%, что неотвратимо уменьшает доходы украинцев. Банковский сектор теперь будет отдавать половину прибыли государству, а налоговые проверки возвращаются, напоминая о усиливающемся контроле. Переживает реформу таможня: цифровизация и борьба с коррупцией – амбициозные, однако столь болезненно знакомые обещания.
Айтишники, фермеры, малый бизнес – никто не останется в стороне от изменений. На фоне замороженных зарплат, пенсий и социальных обесценивающихся под давлением инфляции выплат покупательная способность граждан тает, как снег весной. Финансирование обороны достигло беспрецедентного уровня – 2,2 триллиона гривен, что равняется четверти ВВП. Основные расходы – на зарплаты военным и закупку вооружения, и выдержит ли бюджет это бремя без международной помощи?
Риторическим остается вопрос возвращения украинцев из-за границы: 150 миллионов гривен для этих мероприятий – скорее символ, чем реальный стимул. Без существенного улучшения экономики и конкурентных зарплат большинство беженцев вряд ли спешат домой.
Обо всем этом поговорим в следующий раз.
Татьяна Викторова
