Экономическая бомба замедленного действия: государственный долг Украины достигнет 122,6% ВВП и может расти

Международный валютный фонд предупредил, что без дополнительных экономических решений государственный долг Украины может оказаться критически высоким и создать серьезные проблемы для финансовой стабильности. По оценкам Фонда в обновленном меморандуме об экономической и финансовой политике, в конце 2026 года 2 продукта.

Это означает, что объем обязательств государства превысит годовой объем всей производимой экономикой добавленной стоимости, что автоматически повышает зависимость бюджета от внешнего финансирования и условий кредиторов.

Базовый сценарий, смоделированный Фондом, выглядит еще более жестким: если не будут приняты дополнительные решения, в 2027 году долг вырастет до 137,1% ВВП. Даже в долгосрочной перспективе, к 2035 году, показатель будет оставаться высоким и по прогнозу снизится лишь до 97,1% ВВП. В течение 2030-2035 годов средние валовые потребности в финансировании составят 7,2% ВВП, что означает постоянную необходимость привлечения значительных ресурсов для покрытия дефицита и обслуживания обязательств.

Для достижения долговой устойчивости МВФ определяет более жесткие ориентиры: к 2035 году уровень государственного долга должен быть снижен до показателя ниже 68% ВВП, а средние валовые потребности в финансировании в 2030–2035 годах не должны превышать 7,0% ВВП. Отдельно отмечается, что в 2026-2028 годах расходы на обслуживание долга перед внешними кредиторами, за исключением многосторонних, должны оставаться в пределах до 1 миллиарда долларов ежегодно.

Часть долговой нагрузки уже была пересмотрена. В сентябре 2024 г. Украина завершила основную реструктуризацию внешнего коммерческого долга на сумму 20,5 миллиарда долларов, что составило 78% коммерческого внешнего долга. В сентябре 2025 года была достигнута договоренность с Экспортно-импортным банком Китая об отсрочке погашения кредита в размере 850 миллионов долларов на период 2034-2040 годов. В конце 2025 года урегулированы обязательства по ВВП-варантам на 2,6 миллиарда долларов.

В то же время остаются две составляющие коммерческого долга, которые еще нуждаются в урегулировании: это реструктуризация гарантированных государством еврооблигаций «Укрэнерго» на сумму 825 миллионов долларов и внешний коммерческий заем Cargill Financial Services International в размере 0,7 миллиарда долларов.

Официальные кредиторы согласились на двухэтапный подход к реструктуризации. Первый этап предусматривает продление действующего моратория на период действия программы МВФ, тогда как второй должен состоять в окончательном «долговом оздоровлении» после снижения неопределенности.

На этом фоне Совет директоров МВФ утвердил новую четырехлетнюю программу расширенного финансирования для Украины в размере 8,1 миллиарда долларов. Премьер-министр Юлия Свириденко сообщила, что первый транш в размере около 1,5 млрд долларов в ближайшее время поступит в Украину и будет направлен на покрытие дефицита бюджета и поддержание макрофинансовой стабильности. Программа предусматривает продолжение реформ, ранее способствовавших сохранению финансового равновесия.

Дополнительным сигналом для оценки перспектив стало решение Европейского банка по реконструкции и развитию пересмотреть прогноз экономического роста Украины. Аналитики ожидают, что в текущем году ВВП вырастет на 2,5%, а в следующем — на 4%, тогда как ранее прогноз на 2026 год предполагал 5% роста.

В совокупности эти цифры очерчивают сложную ситуацию, при которой темпы восстановления экономики должны сочетаться с понижением долговой нагрузки, иначе соотношение долга к ВВП рискует оставаться на уровнях, которые сам МВФ считает опасными для долгосрочной стабильности.