Украина заявила инвесторам, что планирует завершить беспрецедентный процесс реструктуризации долга во время войны до 1 августа 2024 г., чтобы сохранить доступ к международным рынкам и удовлетворить требования Международного валютного фонда. Об этом со ссылкой на два источника, участвовавших в телефонном разговоре кредиторов с Министерством финансов, сообщило агентство Reuters.
Эти заявления расценены как часть новых усилий нашей страны по взаимодействию с инвесторами после того, как формальные переговоры в прошлом месяце закончились безрезультатно.
Сообщается также, что в свои планы реструктуризации около 20 млрд долларов международных облигаций Украина намерена включить ВВП-варранты. Этот финансовый инструмент был создан как подсластитель для кредиторов во время реструктуризации долга Украины в 2015 году после аннексии Крыма Россией.
Чем удобны ВВП-варранты?
Они дают право инвесторам получать дополнительные платежи в зависимости от роста ВВП страны-эмитента. Платежи по ВВП-варрантам осуществляются только в случае, если экономический рост страны превышает определенный порог. Фиксированные условия ВВП-варрантов предполагают, что они обычно имеют определенный срок действия и условия, при которых производятся выплаты. ВВП-варранты часто используются при реструктуризации государственного долга, чтобы уменьшить немедленную долговую нагрузку на страну. К примеру, Украина выпустила ВВП-варранты в 2015 году во время реструктуризации своего долга. Инвесторы получают выплаты по этим варрантам только, если ВВП Украины растет быстрее, чем определенный показатель.
Таким образом, ВВП-варранты предоставляют возможность инвесторам извлечь выгоду от экономического роста страны, в то время как страна получает определенную передышку в выплате долга.
Почему это важно сейчас?
Заявления, опубликованные на прошлой неделе, показали, что существует достаточно большой разрыв между 20-процентным снижением, которое готовы дать владельцы облигаций, и предложением со стороны Украины, которое привело бы к 60-процентному снижению. Это отражает значительный конфликт интересов между кредиторами и правительством Украины в условиях войны, что затрудняет процесс переговоров.
Наша страна имеет огромную задолженность – 19,7 миллиарда долларов США по международным облигациям и 2,6 миллиарда долларов США по варрантам ВВП. Успешная реструктуризация этого долга критически важна для финансовой стабильности Украины и ее способности противостоять экономическим вызовам, вызванным войной.
Как изменялись требования кредиторов
В августе 2022 года владельцы еврооблигаций согласились на двухлетнюю отсрочку выплат и сроков погашения по ним. Инвесторы внешнего долга Украины поддержали решение отсрочить выплаты, что поможет стране легче пройти отопительный сезон, который казался слишком тяжелым для страны с полуразрушенной энергетической инфраструктурой. Большинство кредиторов Украины согласились приостановить обязательства по выплатам до 2027 года.
В октябре 2023 года агентство Reuters сообщило, что Украина ведет переговоры с иностранными владельцами облигаций по планам реструктуризации долга на сумму $20 миллиардов и возможности привлечения новых источников финансирования.
Но уже в мае 2024 года американское издание Об этом написала газета Wall Street Journal., что иностранные кредиторы Украины стремятся к возобновлению выплат по госдолгу уже в 2025 году.
Почему требования нестабильны?
Поскольку Украина находится в состоянии войны, риски, связанные с кредитованием страны значительно повышаются. Кредиторы нуждаются в дополнительных гарантиях или повышении кредитоспособности, чтобы снизить свои риски. На требования кредиторов в свое время повлияло уменьшение международной поддержки Украины, в частности отсутствие помощи от США во временном законопроекте о финансировании. Кредиторы также оценивают способность страны обслуживать долг на основе экономических показателей – текущего состояния украинской экономики, влияния войны на экономическую деятельность и финансы страны.
На условия кредитования могут влиять требования международных организаций. Если МВФ требует реструктуризации долга, но не устанавливает точных сроков, это создает неопределенность для кредиторов. Изменения в глобальной экономической ситуации, интересы других стран и инвесторов могут изменять условия, по которым кредиторы готовы предоставлять финансирование.
Перспективы будущего
Учитывая текущие экономические и военные обстоятельства реструктуризация долга становится не только финансовым вопросом, но и стратегическим шагом для обеспечения долгосрочной стабильности и развития Украины. Привлечение международных инвесторов и сохранение их доверия является ключевым для восстановления экономики после войны. Успех в реструктуризации долга может стать положительным сигналом для других потенциальных инвесторов и способствовать дальнейшему экономическому росту.
Украина продолжает вести переговоры с международными кредиторами в поисках компромиссов, которые помогут уменьшить долговую нагрузку и обеспечить стабильность в ближайшем будущем. В то же время, страна работает над внутренними реформами, способствующими экономическому развитию и повышению эффективности управления государственными финансами.
Успешная реализация этих мероприятий окажет положительное влияние на экономику Украины, укрепит ее позиции на международной арене и обеспечит более благоприятные условия для дальнейшего роста и развития.
