Железная руда как составляющая китайского экономического бума
Колебания на мировых рынках сырья сходны с тектоническими процессами в земной коре: широкой публики их не видно, но они изменяют земной ландшафт. Такие тектонические сдвиги на сырьевом рынке, влиявшие на динамику экономических показателей глобального рынка в последние десятилетия, совершила железная руда, сыгравшая большую роль в китайском экономическом буме последней четверти века.
По мнению экспертов Блумберг, это была удивительная удача: с конца 1990-х до начала 2024-го цены на железную руду подскочили почти в десять раз больше, чем на любой другой товар; объемы торговли утроились; австралийские сырьевые магнаты стали миллиардерами; горнодобывающие компании превратились во время у фаворитов Уолл-стрит; а за контроль над последними неиспользованными месторождениями развернулись мощные юридические баталии.
Впереди для железорудной отрасли «строгая зима»
Но все когда-то подходит к концу. Похоже, самый большой сырьевой бум ХХI века закончился. Китай его начал – и Китай же его гасит. Стоимость красного вещества, превращающегося в доменных печах в сталь, упала ниже 100 долларов за метрическую тонну. Это на 55% меньше исторического максимума, что в 2022 году составило почти 220 долларов за тонну.
Эти трансформации происходят в контексте изменения экономической модели Китая, достигшего пика спроса на сталь 2020-2021 годов. Поднебесная делает ставку на индустрию услуг и отказывается от крупных инвестиций и жилищного строительства.
Во время предыдущих спадов Китай спасал свою экономику, в частности железорудный и сталелитейный сектор, из-за ограничения строительства, которое финансировалось долговыми обязательствами. Однако на этот раз Ху Вангмин, глава China Baowu Steel Group Corp., предусматривает «строгую зиму» для отрасли, отмечая, что спад будет «более длинным, более холодным и тяжелым для переживания». Поскольку Китай производит более половины мировой стали, это имеет огромное значение.
Как снижение темпов производства стали повлияет на шахтеров второго и третьего уровня
Таким образом, Китай, производящий более половины мировой стали, снизил темпы производства. В результате этого мировое производство стали достигло плато. Кто сократит производство? Посмотрим на шахтеров второго и третьего уровня в Бразилии, Индии, Украине, Южной Африке, Иране и Казахстане. Удорожание производства до 50-100 долларов за тонну вытеснит их, как и китайских шахтеров, что восстановит баланс на рынке. Корреляция здесь такова: чем больше тоннажа вытесняется, тем ниже падают цены – и наоборот.
Крупные компании утверждают, что многие добытчики третьего уровня имеют расходы около 80-100 долларов за тонну. Если цены упадут выше нынешнего уровня (90 долларов за тонну), некоторые высокозатратные производители обанкротятся, добыча снизится, что приведет к дисбалансу на рынке. Лишь значительный избыток предложения может заставить шахтеров второго уровня (чьи расходы составляют 60-80 долларов за тонну) прекратить добычу, чтобы цены приблизились к 50 долларов за тонну, как показывает история.
Во второй половине ХХ века цены на железную руду устанавливались ежегодно во время тайных переговоров между шахтерами и японскими сталелитейщиками, а не ежедневно в условиях жестокой торговли. Только в начале 2000-х появился ежедневный спотовый рынок железной руды, а в 2010-м, во время экономического бума в Китае, система ежегодных ценовых переговоров распалась, и на смену ей пришла система долгосрочных контрактов, привязанных к ежедневным ценам.
Кто окажется в авангарде железорудной отрасли вместо Китая
Свято место пусто не бывает: лидерами спроса на сталь, конечно, могут стать другие страны. Самый очевидный кандидат на эту роль – Индия с ее мощными залежями руды. К сожалению, для мирового рынка морских перевозок железной руды, в ближайшее время Индия, вероятно, обойдется без импорта. Лом черных металлов и горячебрикетированное железо также являются важным сырьем, позволяющим экономить природные и энергетические ресурсы при изготовлении стали.
Пик спроса на сталь не приведет к крушению на рынке железной руды. Хотя темп потребления стали в Китае замедлится, но в ближайшее время будет оставаться на высоком уровне. Этому способствует и устойчивый спрос на плоскую сталь (используемую для производства автомобилей, холодильников и прочее).
Следует отметить, что замедление спроса на руду в Поднебесной связано с появлением новых крупных недорогих добывающих шахт в Австралии и Африке. К 2028 году они могут добавить около 150 млн. тонн на рынок морских перевозок, что составляет примерно десятую часть от текущего объема рынка. То есть, это провоцирует избыточный объем железной руды на глобальном рынке. Прогнозируется, что цены на железную руду снизятся, но точный уровень будет зависеть от ввода в эксплуатацию новых шахт и ситуации на рынке недвижимости в Китае.
Если добыча железной руды вырастет, может потребоваться вытеснить до 200 млн. тонн, это 1/8 рынка, обслуживаемого морским транспортом. Подобный избыток предложения уже наблюдался в прошлом, когда цены на железную руду упали до отметки около 50 долларов за тонну.
За последние десятилетия цены на железную руду претерпели значительные изменения. Начало 2000-х годов было периодом сырьевого бума, когда цены резко выросли в контексте индустриализации Китая. Несмотря на недавнее падение, цены остаются высокими около $100 за метрическую тонну, что в 7-8 раз выше средней цены 1980-2000 годов. Это вызвано значительным ростом цен в предыдущие годы.
Лучшие шахтеры сейчас хорошо зарабатывают. К примеру, Rio Tinto Plc. – крупнейший в мире добытчик железной руды – добывает минерал в Западной Австралии по цене 21 доллара за тонну. Даже при нынешней более низкой цене компания получит прибыль на уровне 40-50%. Однако если цены упадут до $50, это может негативно повлиять на крупных производителей и спровоцировать слияние и поглощение.
Татьяна Морараш
