Що, на перший погляд, може об’єднувати такі країни як США – домівку популярних брендів Кока-кола, Apple, Nike та Starbucks, Японію, що славиться найшвидшими поїздами у світі, Венесуелу, відому своїми величезними запасами нафти, і Кубу, де вже кілька тижнів триває тотальний блекаут, який залишив близько 10 мільйонів людей без електроенергії?
Виявляється, ці країни об’єднує високий рівень державного боргу відносно валового внутрішнього продукту. Схоже, що незабаром Україна приєднається до цього кола держав з високим зовнішнім боргом, адже цей показник вже дорівнює обсягу виробництва товарів та надання послуг за рік. Втім, не варто думати, що високий держборг однозначно є поганим симптомом; це, перш за все, важливий макроекономічний інструмент держави. Хоча так, це нагадує фінансову піраміду на державному рівні, де для погашення старих боргів постійно слід вдаватися до нових.
Як і чому виникає державний борг
Державний борг – одна з найпопулярніших економічних тем у ЗМІ. Зростання держборгу стало глобальною тенденцією, що охоплює як високорозвинені країни з сильною економікою, так і країни зі слабкою економікою. Важливо розуміти, що зазвичай розглядається співвідношення державного боргу до ВВП, тобто це відносний показник. Це відносний економічний показник, що порівнює державний борг з обсягом економіки країни, і відіграє ключову роль у визначенні економічної стабільності та здатності погашення боргу країною.
Щоб зменшити співвідношення боргу до ВВП, не обов’язково знижувати обсяг боргу; достатньо скоротити виробництво товарів і послуг, і навпаки. Також важливо враховувати витрати на обслуговування боргу, оскільки доходи бюджету залежать від економічного стану держави.
Яка країна лідирує за обсягом держборгу у світі
Ліван має один з найвищих показників державного боргу як у абсолютному значенні, так і у співвідношенні до ВВП. Це створює значні фінансові та економічні виклики для країни. Хоча сума боргу країни становить близько 100 мільярдів доларів і майже не змінилася, відношення боргу до ВВП зросло з 120% до майже 350%. Це показує, як відносні показники можуть змінюватися без змін у абсолютних цифрах боргу. Економіка Лівану зруйнована і вже третій рік стагнує. Бажаючих позичати гроші країні-банкруту мало. Основні вливання в економіку надходять від МВФ під різні програми розвитку, але борг зростає, бо економіка скорочується.
Для порівняння: незважаючи на воєнні ризики та витрати, українська економіка минулого року зросла. А в Лівані через невдалу політичну систему не вистачає грошей навіть на паливо для електростанцій, тому громадяни купують генератори та продають електроенергію сусідам.
Чому Японія та Китай лідирують серед країн з найбільшим держборгом
Як відносні, так і абсолютні показники розвинених держав шокують. Як це не парадоксально, але Японія – одна з найбільших економік світу, чий державний борг перевищує 10 трильйонів доларів США.
Ситуація в Японії загрозлива. По-перше, країна втратила свої позиції як світова резервна валюта. По-друге, постійне старіння населення і стагнація, що почалася після “втраченого десятиліття”, сприяють збільшенню держборгу Японії. Значне зростання боргу відбулося через тривалі державні допомоги та стимулюючі заходи після краху фондового ринку 1992 року. У результаті борг зростав, а ВВП – ні.
Цікаво, що частина державного боргу розміщена в облігаціях з від’ємною дохідністю. Дефляція в Японії, тобто зменшення цін, означала, що попит на товари був менший за їх пропозицію. Це змушувало виробників знижувати ціни, скорочувати витрати і звільняти працівників. Попри це, інвестори купували облігації з від’ємною дохідністю, бо вони були надійним вкладенням.
Поясненням цього феномену є те, що японський фондовий ринок тривалий час страждав від махінацій, коли великі акціонери занижували дохідність дивідендів і маніпулювали фінансовою звітністю. Це робило державні облігації – навіть з від’ємною дохідністю – привабливішими через їх стабільність. Держава випускала більше облігацій для стимулювання витрат, але старіння населення знижувало споживчий попит. Також Японія втратила свої позиції на світовому ринку через конкуренцію з Китаєм.
Піднебесна, в свою чергу, також має один з найбільших державних боргів у світі. Чому ж інші країни все ще купують його облігації, незважаючи на ризикованість таких інвестицій, оскільки Китай може продати ці облігації, що збільшить їх кількість і знизить їх вартість?
Китай не продає свої облігації, оскільки вони є важливим інструментом для фінансування економічного розвитку та стабільності. Продаж облігацій може призвести до збільшення витрат на їх погашення, що може вплинути на економіку країни. Крім того, збереження великої кількості облігацій дозволяє Китаю контролювати свої фінансові ресурси та забезпечувати довгострокову фінансову стабільність.
Вдома стіни допомагають, або чому держборг не страшний Америці
В той же час Сполучені Штати, маючи найбільший у світі ВВП, займають 12 місце за співвідношенням боргу до ВВП через високі військові витрати, скорочення податків і недостатнє фінансування програм.
Так, США заборгували 35 трильйонів доларів, що перевищує прогнозований ВВП у 2024 році. Цікаво, що в Штатах у публічних місцях є електронні табло, які показують поточну суму боргу. Крім того, тема державного боргу постійно обговорюється в американських медіа. Незважаючи на це, США продовжують економічно розвиватися і виходити на нові ринки, оскільки борг не потрібно повертати одразу.
У США, де добре розвинутий фондовий ринок, державні облігації – один з найпопулярніших та надійніших інвестиційних інструментів, це короткострокові позики строком погашення від 1 до 10 років. Причому 28 з 35 трильйонів доларів держборгу належать самим американцям. Державні облігації також популярні у багатьох країнах як консервативний інвестиційний інструмент і є частиною золотовалютних резервів та інвестиційних портфелів пенсійних фондів США.
Те, що держборг США номіновано у доларах США, знижує ризик дефолту. У разі дефіциту грошової маси, наприклад під час таких форс-мажорів як COVID-19, США можуть просто здійснити додаткову емісію. Хоч це і призводить до зростання інфляції, але гарантує виконання зобов’язань. Це робить держборг США особливим.
Долар США – світова резервна валюта, в якій проводиться більшість торговельних угод. А відповідь на питання, чому продовжують вкладати в американську економіку, навіть якщо США можуть збільшити обсяг грошової маси, очевидна: США є однією з найбільш розвинених країн з сильними інституціями.
Згідно з даними Мінфіна США та Бюджетного управління Конгресу, видатки на обслуговування держборгу США становили приблизно 695 мільярдів доларів минулого фіскального року. Це приблизно 2.5% від ВВП США. Прогнозують, що ці витрати можуть швидко зростати в майбутньому.
Цікаво, що витрати на обслуговування держборгу є одним з найбільших видатків бюджету США, займаючи третє місце після витрат на Соцзабезпечення та Медикейд.
Між іншим, на обслуговування свого держборгу Україна витрачає 16-17% від загального бюджету країни. Тобто майже кожна шоста гривня бюджету йде на погашення боргових зобов’язань. Україна має відносно високі витрати на обслуговування боргу через свій кредитний рейтинг і стан війни. Відсотки за облігаціями тут вищі, ніж у США. Крім того, стабілізувати ситуацію допомагають кредити та гранти партнерів, а також реструктуризація боргу.
Таким чином, якщо для США державний борг є лише потенційною проблемою на майбутнє, то приклад Японії є великою пересторогою для України.
Тетяна Морараш
