Первый квартал 2024 года характеризовался довольно положительными процессами в экономике – как в украинской, так и мировой. Рост инфляции замедлился, ее уровень был несколько ниже, чем ожидалось, началась стабилизация ситуации на рынке. Такие благоприятные условия позволили Национальному банку Украины перейти к следующим шагам по сокращению валютных ограничений. В частности, речь идет о более либеральных условиях для импортеров.
Также в конце апреля финансовый регулятор снизил годовую учетную ставку на один процентный пункт (с 14,5 до 13,5%). Валютный рынок сразу положительно отреагировал на сигнал – курс доллара по отношению к гривне несколько снизился.
Пойти на уменьшение процентной ставки нацбанк подвигло и получение решений о помощи от международных партнеров – США и ЕС, ведь транши из этих стран – это новые валютные поступления на украинском рынке.
«Результаты визита нашей делегации на Весеннее собрание МВФ и Всемирного банка в Вашингтон развеяли беспокойство по поводу места украинского вопроса в международной повестке дня. Оно остается весомым. Мы очень предметно обсуждали продолжение внешнего финансирования на высоком уровне с представителями МВФ, Минфина США, Европейского Союза. есть уверенность, что в этом году можем рассчитывать на получение полного объема обещанной финансовой помощи», – объясняет глава Нацбанка Андрей Пышный.
На какие уступки по обращению валюты пошел Нацбанк?
Среди запросов бизнеса по валютной либерализации чаще всего звучало снятие импортных ограничений по оплате услуг и возможность возобновить репатриацию дивидендов (возврат вложенных средств зарубежным инвесторам). Согласно результатам опроса Европейской Бизнес Ассоциации первый аспект сверхактуальным считают 88% украинских предпринимателей. Возврат процентов инвесторам «очень важным» назвали 71% опрошенных.
Национальный банк Украины учел потребности и пожелания бизнеса в процессе принятия решений по либерализации. Отныне сняты абсолютно все ограничения по оплате импорта услуг.
К вопросу возвращения зарубежным партнерам процентов от инвестиций финансовый регулятор отнесся более осторожно. Нацбанк ослабил ограничения, но установил ежемесячный лимит: 1 млн. евро в месяц для репатриации «новых» дивидендов и 1 млн. евро для обслуживания просроченных платежей по «старым» долгам.
Установление порогового предела возврата инвестиций поможет избежать стремительного оттока капитала из страны. Хотя задержка с выплатами для иностранных вкладчиков несколько отрицательно сказывается на инвестиционной привлекательности украинского бизнеса, на большие уступки Нацбанк пока пойти не может. Повышение сумм репатриации дивидендов приведет к чрезмерному спросу на иностранную валюту, поскольку валютный ресурс страны сейчас достаточно ограничен, что приведет к значительным колебаниям на рынке и может обвалить курс гривны.
Что будет с инфляцией и кредитованием?
Снижение учетной ставки – положительный сигнал для бизнеса, ведь этот шаг способствует появлению на рынке «дешевевших» денег (уменьшению ставки по кредитам) и притоку инвестиций. Как видно из графика ниже, положительные тенденции в экономике привели к тому, что во втором квартале 2024 года реальный показатель снижения учетной ставки был лучше, чем прогнозировалось ранее (13,5% против 13,7%).
Реалистический сценарий развития событий предполагает, что к концу года кредиты станут еще доступнее. Учетная ставка Нацбанка снизится до 13%.
Из-за ряда факторов, в том числе и снижения учетной ставки, в течение следующего года уровень инфляции продолжит расти. Впрочем, уже в 2025 году ситуация выровняется. Согласно прогнозам Национального банка, уровень инфляции снизится с 9,2% в первом квартале следующего года до 6% в четвертом квартале. Рост цен в Украине значительно замедлится.
При реалистическом сценарии развития событий, к концу 2026 года инфляция снизится до 5%, а при более благоприятных условиях – вообще до 4%.
Эффективность валютной либерализации зависит от ответственности бизнеса
Помогут ли шаги Нацбанка по смягчению валютных ограничений перезапустить экономику страны и стать толчком к ускорению роста, зависит от нескольких факторов? Во-первых, снятие валютных ограничений должно быть постепенным и деликатным, чтобы не привести к заметным колебаниям на рынке.
Во-вторых, украинский бизнес должен ответственно отнестись к предоставляемым ему возможностям, а не «налетать» на валюту и выводить ее из страны, пока открылся небольшой люфт возможностей. Деньги, наоборот, должны вливаться в украинскую экономику и работать на нее, а не выводиться за границу.
Если притока инвестиций не будет, а экономическая ситуация станет менее стабильной, Национальный банк вынужден будет возвращать ограничения на валютном рынке.
Формула довольно проста: ответственный бизнес = рост экономики.
