Компании в Японии спешат продать долларовые облигации, отмечая одно из самых больших увеличений выпуска в этом году среди крупных экономик, поскольку инвесторы готовятся к разногласиям в монетарной политике США и Японии из-за различных экономических условий и подходов центробанков этих государств.
Так, Федеральная резервная система США повысила процентные ставки, чтобы бороться с возросшей после пандемии COVID-19 инфляцией. Это привело к росту стоимости заимствований и понижению инфляционного давления.
В то же время Банк Японии – BOJ – долгое время придерживался политики отрицательных процентных ставок и контроля кривой доходности, чтобы стимулировать экономику, которая страдала от дефляции и стагнации. Однако недавно BOJ начал постепенно отказываться от этой политики, что может привести к повышению ставок.
Эти разные подходы создают разногласия в монетарной политике, что влияет на инвестиционные стратегии и рынки облигаций.
Что отличает японские компании в обеспечении долларового финансирования от мировых коллег.
Японские фирмы увеличивают выпуск долларовых облигаций, используя разную валютную политику США и Японии. На прошлой неделе энергетическая компания Kyushu Electric Power Co. стала последним японским эмитентом, продавшим долларовые облигации, присоединившись к таким кредиторам как Meiji Yasuda Life Insurance Co. и Marubeni Corp. Цель компании была привлечь более широкую базу инвесторов, которая не была сосредоточена на внутреннем рынке.
Японские компании выпустили долговые обязательства в американской валюте на сумму 32,6 миллиарда долларов, что является рекордом за три года и ростом на 60% в финансовом году. который начался в апреле. Это более быстрый темп роста, чем в других центральных странах-эмитентах – Соединенном Королевстве, Канаде и Германии.
Увеличение продаж подчеркивает трансформации, с которыми столкнулись эмитенты и инвесторы, когда Федеральная резервная система США начала цикл смягчения монетарной политики, а Банк Японии придерживался противоположного курса. Это создает привлекательную среду для японских компаний по выпуску долларовых облигаций по более низкой цене.
Инвесторы в долларовые облигации могут диверсифицировать свои портфели, покупая долговые обязательства у японских компаний, эмитирующих редко и имеющих высокое качество. Заемщики могут привлечь средства в долларах по сниженной цене, и если иена укрепится, им потребуется меньше средств в японской валюте для погашения долга в долларах.
«Когда процентные ставки низкие или стабильные, компаниям, которые впервые за долгое время продают долларовые облигации, будет проще это делать», — прокомментировал тенденцию руководитель отдела кредитных исследований Manulife Investment Management Japan – одной из крупнейших страховых и инвестиционных компаний в мире.
Снижение процентной ставки ФРС на 50 базисных пунктов отчасти способствовало сокращению корпоративных кредитных спредов, что желательно для эмитентов во всем мире. Согласно данным Bloomberg, сентябрь был вторым наиболее загруженным месяцем года в Азии, а Kyushu Electric вышла на рынок долговых обязательств в долларах впервые за 27 лет.
Согласно индексу Bloomberg, надбавка к долларовым облигациям снизилась до 89 базисных пунктов, самого низкого уровня с середины июня, из-за ожидаемого дополнительного снижения ставки Федеральным резервом.
Почему японским компаниям нужны долларовые облигации
Привлекая средства в долларах, японские компании могут расширить свою деятельность за рубежом, что важно, учитывая сокращение внутреннего рынка из-за старения населения. Эта стратегия помогает диверсифицировать источники капитала и уменьшить зависимость от японского рынка. Например, крупнейшие банки Японии пытались расширить свою деятельность в Соединенных Штатах, отмечая такие секторы как синдицированное кредитование и рынки капитала.
Эксперт по Manulife заявил, что компании могут выжить только в Японии, где уменьшается количество пожилого населения, если они будут инвестировать за границу.
Как это связано с монетарной политикой США
Федеральная резервная система США оказывает влияние на глобальные процентные ставки. Когда ФРС повышает ставки, стоимость заимствований в долларах растет, что может сделать долларовые облигации менее привлекательными для инвесторов. Напротив, понижение ставок делает заимствование более дешевым, стимулируя выпуск долларовых облигаций.
Политика ФРС по поводу количественного смягчения или усиления влияет на доступность долларовой ликвидности на мировых рынках. Большая ликвидность способствует росту спроса на долларовые облигации, поскольку инвесторы ищут надежные инструменты для инвестирования.
Монетарная политика США оказывает влияние на курс доллара. Сильный доллар может сделать долларовые облигации более привлекательными для иностранных инвесторов, поскольку они ожидают стабильности или роста стоимости своих инвестиций.
Политика ФРС по контролю инфляции также оказывает влияние на рынки облигаций. Низкая инфляция способствует стабильности доходов от облигаций, что делает их более привлекательными для инвесторов.
Влияние тенденции на японскую иену
Увеличение выпуск долларовых облигаций может привести к укреплению иены. Это происходит потому, что компании, привлекающие доллары, могут обменивать их на иены для финансирования своих операций в Японии.
Секторы японской экономики, наиболее выигрывающие от финансирования в долларах
Это, прежде всего, энергетика, страхование и торговля: компании, вроде Kyushu Electric Power используют долларовые облигации для финансирования своих международных проектов. Страховщик Meiji Yasuda Life Insurance также активно привлекает долларовые средства для диверсификации своих инвестиций. Marubeni Corp. и другие крупные торговые компании используют долларовые облигации для финансирования своих глобальных сделок.
Риски для японских компаний, связанные с этой стратегией
Если иена ослабнет по отношению к доллару, компании могут столкнуться с повышенными затратами на обслуживание долга. Привлечение долларовых средств может увеличить зависимость компаний от международных финансовых рынков, что может быть рискованно в случае глобальных экономических потрясений.
Актуальность этой тенденции для мировой экономики
Релевантность этой тенденции, прежде всего, заключается в возможности для капиталовкладчиков диверсифицировать инвестиции, снизить стоимость заимствований, расшириться на международные рынки и влиять на валютные курсы. Так, инвесторы получают возможность диверсифицировать свои портфели, покупая облигации японских компаний, редко выпускающих долларовые облигации.
Для японских компаний выпуск долларовых облигаций может быть более выгодным из-за более низких затрат на заимствование, особенно в условиях, когда Федеральная резервная система США снижает процентные ставки. Японские бизнесы используют привлеченные средства для расширения деятельности за рубежом, что особенно актуально на фоне сокращения и старения населения и ограниченного потенциала роста на внутреннем рынке.
Укрепление иены может снизить потребность в японской валюте для погашения долларовых долгов, влияющих на валютные курсы и глобальные финансовые рынки.
Татьяна Морараш
