ІА “ФАКТ” вже писало про те, що фондовий ринок США знов перегрівається: індикатор Баффета, що показує співвідношення капіталізації ринку до ВВП, перевищив 200%. Це значно вище історичних норм і сигналізує про можливу фінансову бульбашку. Сам легендарний інвестор у цих умовах накопичує готівку: на початок року его компанія Berkshire Hathaway мала рекордні $325 млрд, що може свідчити про очікування майбутніх інвестиційних можливостей.
Втім, індикатор Баффета може бути не таким точним, як раніше, через зміни в сучасній економіці. Багато великих компаній заробляють значну частину активів за кордоном, що не враховується у ВВП США. Це може створювати враження, що ринок перегрітий, хоча насправді це не так.
Зростання цифрових послуг і продуктів ускладнює точне вимірювання ВВП, тому що традиційні методи не завжди враховують всю вартість нових технологій. Це може спотворювати співвідношення між ринковою капіталізацією та ВВП.
Ринок зростає завдяки низьким відсотковим ставкам, економічним стимулам і успіхам великих технологічних компаній. У минулому, коли індикатор Баффета був високим, це часто передувало кризам (наприклад, у 2000 та 2008 роках). Але деякі експерти вважають, що сучасна економіка змінилася, і ринок може залишатися переоціненим ще довго.
Чи є альтернативи індикатору Баффета
Хоча індикатор Баффета надає загальне уявлення про стан ринку, його обмеження в сучасній глобалізованій та цифровій економіці роблять необхідним використання додаткових показників для більш точного аналізу та прогнозування ринкових тенденцій.
Так, важливим інструментом для оцінки вартості компаній на фондовому ринку є коефіцієнт P/E. Price-to-Earnings допомагає інвесторам зрозуміти, наскільки дорого чи дешево оцінюється компанія на фондовому ринку. Він обчислюється шляхом ділення ринкової ціни акції на прибуток на акцію (EPS).
Під час буму інтернет-компаній багато з них мали дуже високі P/E, іноді понад 100 або навіть 1000. Наприклад, у 1999 році P/E Amazon був понад 3000, бо інвестори очікували величезних прибутків у майбутньому. Але коли стало зрозуміло, що багато брендів не можуть виправдати ці очікування, ринок обвалився, і індекс Nasdaq Composite впав майже на 78% за 2000-2002 роки.
Після фінансової кризи 2008 року акції багатьох банків мали дуже низькі P/E. Наприклад, у Bank of America він був 5–6, що показувало очікування ринку щодо подальших фінансових труднощів, хоча компанія все ще отримувала прибуток.
У 2021 році P/E Tesla перевищував 1000 на тлі очікувань інвесторами значного зростання прибутків у майбутньому, хоча на той момент прибуток компанії був невеликим. Інвестори робили ставку на інновації та розвиток ринку електромобілів.
У 2023 році P/E Apple був близько 30, що є типовим для стабільних компаній з високим прибутком і попитом на їхню продукцію. Це показувало довіру інвесторів до бізнес-моделі компанії.
Отже, коефіцієнт P/E потрібно оцінювати в контексті ринкової ситуації та конкретної галузі, адже поведінку акцій визначають очікування інвесторів і реальні фінансові результати.
Що унаочнює для інвестора “індекс страху” та як Шиллерівський P/E згладжує короткострокові коливання
Індекс волатильності VIX, або “індекс страху”, показує, наскільки інвестори очікують коливань на ринку. Якщо VIX високий, це означає, що інвестори побоюються великих змін і нестабільності, що часто трапляються у кризові періоди.
Наприклад, під час фінансової кризи-2008 VIX досяг рекордного рівня через паніку на ринку. У березні 2020 року, коли дебютувала пандемія ковіду, VIX знову різко зріс, бо інвестори не знали, як пандемія вплине на економіку. У 2022 році VIX також зростав через побоювання щодо інфляції та можливості рецесії.
Наступний інструмент – CAPE Ratio, або Шиллерівський P/E, – допомагає оцінити фондовий ринок, усереднюючи прибутки компаній за останні 10 років з урахуванням інфляції. Це допомагає згладити короткострокові коливання. Ось що означають різні рівні CAPE Ratio. При значеннях 10-15 ринок, швидше за все, недооцінений, тобто вигідний для довгострокових інвестицій. Наступний референтний порядок – 15-25 – свідоцтво нейтральної зони, де ціни на акції відповідають середньоісторичному рівню. Нарештіʼ, 25+ – ознака того, що ринок може бути перегрітим, і зростає ймовірність корекції або спаду.
Перед обвалом ринку в 2000 році CAPE Ratio досяг піка через масові інвестиції в технологічні компанії. Під час “бульбашки доткомів” цей показник був дуже високим, що показувало перегрів ринку. Після кризи загальна вартість акцій “доткомів” зменшилася на 1,755 трильйона доларів, а ціни більшості акцій впали на 80-90%.
Перед кризою 2008 року цей показник був значно вищим за середньоісторичні значення, що знов таки попереджало про можливий спад.
У 2021 році, після відновлення ринку після пандемії, CAPE Ratio знову піднявся через великі вливання грошей від ФРС США та високі очікування зростання компаній. У 2022 році, на фоні зростання інфляції та жорсткої монетарної політики, ринок почав падати, і CAPE Ratio знизився.
Тобто, CAPE Ratio залишається одним із найкращих індикаторів оцінки ринку в довгостроковій перспективі.
Що може спровокувати корекцію фондового ринку
Фондовий ринок – арена, де панують не лише цифри, а й емоції, страхи та надії інвесторів. Корекція ринку, тобто різке зниження цін на акції, може бути спричинена низкою факторів, які часто взаємодіють між собою, утворюючи ідеальний шторм для обвалу.
Коли Федеральна резервна система підвищує процентні ставки, кредити для бізнесу та споживачів стають дорожчими. У 2022 році таке підвищення ставок спричинило значне падіння на фондових ринках. Індекс S&P 500 втратив понад 20% своєї вартості за рік.
Війни, санкції та міжнародні конфлікти можуть викликати паніку серед інвесторів, змушуючи їх продавати акції та вкладати гроші в безпечніші активи. Наприклад, повномасштабна російська агресія в лютому 2022 року спричинило різке падіння світових фондових ринків, оскільки інвестори боялися економічних наслідків конфлікту.
Крах великих компаній або виявлення масштабних фінансових махінацій можуть підірвати довіру до ринку та спричинити масовий розпродаж акцій. Наприклад, банкрутство інвестиційного банку Lehman Brothers у 2008 році стало каталізатором глобальної фінансової кризи, що призвело до значних втрат на ринках і рецесії в багатьох країнах.
Мабуть, хрестоматійним стане приклад того, як під час пандемії ковіду у 2020 році багато країн запровадили локдауни, що спровокувало спад споживчого попиту, що, в свою чергу, спричинило падіння прибутків компаній і, як наслідок, обвал фондових ринків.
Не грати з вогнем, не класти всі яйця в один кошик, готівка — король у часи кризи, обирати якість, а не натовп
У бурхливому морі фінансових ринків інвестори часто опиняються перед вибором: піддатися паніці чи діяти стратегічно. Розглянемо ключові підходи, які допоможуть не лише зберегти капітал, а й примножити його в умовах ринкових штормів.
Абетка будь-якого інвестора — необхідність розподілу інвестицій між різними класами активів — акціями, облігаціями, золотом, нерухомістю, адже така диверсифікація знижує ризики втрат. Коли один сектор падає, інший може зростати, компенсуючи збитки.
Так, під час фінансової кризи-2008 інвестори, які мали частку капіталу в золоті, змогли компенсувати втрати від падіння акцій, оскільки ціна на золото зросла.
Тримання частини портфеля в готівці або ліквідних активах дає змогу швидко реагувати на ринкові можливості, купуючи активи за зниженими цінами під час корекції.
Під час пандемії COVID-19, коли ринки зазнали різкого падіння, інвестори з ліквідними резервами змогли придбати акції перспективних компаній за зниженими цінами, отримавши під час відновлення ринку значні прибутки.
Отже, замість сліпого слідування за ринковими трендами, варто аналізувати фінансові показники окремих компаній. Інвестування в стабільні та перспективні підприємства може принести довгострокові вигоди, навіть якщо загальний ринок падає. Показовим є приклад компанії Apple, яка пережила не одну ринкову кризу, але завдяки сильним фінансовим показникам та інноваціям в довгостроковій перспективі її акції продовжують зростати.
У періоди нестабільності варто уникати високоризикових інвестицій, зокрема, криптовалют або акцій компаній без стабільного прибутку. Ці активи можуть приносити високі прибутки, але й ризик втрат є значним. Так, у 2022 році крипторинок зазнав значних втрат, і багато інвесторів, які вкладали кошти без належного аналізу ризиків, втратили значні суми.
…Отже, фондовий ринок США демонструє ознаки перегріву, але такі традиційні індикатори як коефіцієнт Баффета можуть давати спотворену картину через зміну структури глобальної економіки. Водночас альтернативні показники – P/E, CAPE Ratio та VIX – дають більш комплексне уявлення про стан ринку. На жаль чи на щастя, незважаючи на історичні паралелі з минулими кризами, ринок залишається непередбачуваним. Головний висновок для інвесторів: уникати паніки, диверсифікувати активи та робити ставку на якість, а не сліпо слідувати за ринковими трендами.
Тетяна Вікторова
