Компанії в Японії поспішають продати доларові облігації, відзначаючи одне з найбільших збільшень випуску цього року серед великих економік, оскільки інвестори готуються до розбіжності в монетарній політиці США та Японії через різні економічні умови та підходи центробанків цих держав.
Так, Федеральна резервна система США підвищила процентні ставки, щоб боротися з інфляцією, яка зросла після пандемії COVID-19. Це призвело до зростання вартості запозичень і зниження інфляційного тиску.
Водночас Банк Японії – BOJ – тривалий час дотримувався політики негативних процентних ставок і контролю кривої дохідності, щоб стимулювати економіку, яка потерпала від дефляції та стагнації. Однак, нещодавно BOJ почав поступово відмовлятися від цієї політики, що може призвести до підвищення ставок.
Ці різні підходи створюють розбіжності в монетарній політиці, що впливає на інвестиційні стратегії та ринки облігацій.
Що відрізняє японські компанії у забезпеченні доларового фінансування від світових колег
Японські фірми збільшують випуск доларових облігацій, використовуючи різну валютну політику США та Японії. Минулого тижня енергетична компанія Kyushu Electric Power Co. стала останнім японським емітентом, який продав доларові облігації, приєднавшись до таких кредиторів як Meiji Yasuda Life Insurance Co. і Marubeni Corp. Компанія мала на меті залучити більш широку базу інвесторів, яка не була зосереджена на внутрішньому ринку.
Японські компанії випустили боргові зобов’язання в американській валюті на суму 32,6 мільярда доларів, що є рекордом за три роки та зростанням на 60% у фінансовому році. який розпочався у квітні. Це більш швидкий темп зростання, ніж в інших центральних країнах-емітентах – Сполученому Королівстві, Канаді та Німеччині.
Збільшення продажів підкреслює трансформації, з якими зіткнулися емітенти та інвестори, коли Федеральна резервна система США розпочала цикл пом’якшення монетарної політики, а Банк Японії дотримувалася протилежного курсу. Це створює привабливе середовище для японських компаній для випуску доларових облігацій за нижчою ціною.
Інвестори в доларові облігації можуть диверсифікувати свої портфелі, купуючи боргові зобов’язання в японських компаній, які емітують рідко і мають високу якість. Позичальники можуть залучити кошти в доларах за зниженою ціною, і якщо єна зміцниться, їм буде потрібно менше коштів у японській валюті для погашення боргу в доларах.
“Коли відсоткові ставки є низькими або стабільними, компаніям, які вперше за довгий час продають доларові облігації, буде простіше це робити”, – прокоментував тенденцію керівник відділу кредитних досліджень Manulife Investment Management Japan – однієї з найбільших страхових та інвестиційних компаній у світі.
Зниження процентної ставки ФРС на 50 базисних пунктів частково сприяло скороченню корпоративних кредитних спредів, що є бажаним для емітентів у всьому світі. Відповідно до даних Bloomberg, вересень був другим найбільш завантаженим місяцем року в Азії, а Kyushu Electric вийшла на ринок боргових зобов’язань у доларах вперше за 27 років.
Згідно з індексом Bloomberg, надбавка до доларових облігацій знизилася до 89 базисних пунктів, найнижчого рівня з середини червня, через очікуване додаткове зниження ставки Федеральним резервом.
Чому японським компаніям потрібні доларові облігації
Залучаючи кошти в доларах, японські компанії можуть розширити свою діяльність за кордоном, що є важливим з огляду на скорочення внутрішнього ринку через старіння населення. Ця стратегія допомагає їм диверсифікувати джерела капіталу та зменшити залежність від японського ринку. Наприклад, найбільші банки Японії намагалися розширити свою діяльність у Сполучених Штатах, наголошуючи на таких секторах як синдиковане кредитування та ринки капіталу.
Експерт з Manulife заявив, що компанії можуть вижити лише в Японії, де зменшується кількість літнього населення, якщо вони інвестуватимуть за кордон.
Як це пов’язано з монетарною політикою США
Федеральна резервна система США впливає на глобальні процентні ставки. Коли ФРС підвищує ставки, вартість запозичень у доларах зростає, що може зробити доларові облігації менш привабливими для інвесторів. Навпаки, зниження ставок робить запозичення дешевшим, стимулюючи випуск доларових облігацій.
Політика ФРС щодо кількісного пом’якшення або посилення впливає на доступність доларової ліквідності на світових ринках. Більша ліквідність сприяє зростанню попиту на доларові облігації, оскільки інвестори шукають надійні інструменти для інвестування.
Монетарна політика США впливає на курс долара. Сильний долар може зробити доларові облігації більш привабливими для іноземних інвесторів, оскільки вони очікують стабільності або зростання вартості своїх інвестицій.
Політика ФРС щодо контролю інфляції також впливає на ринки облігацій. Низька інфляція сприяє стабільності доходів від облігацій, що робить їх більш привабливими для інвесторів.
Вплив тенденції на японську єну
Збільшення випуску доларових облігацій може призвести до зміцнення єни. Це відбувається тому, що компанії, які залучають долари, можуть обмінювати їх на єни для фінансування своїх операцій в Японії.
Сектори японської економіки, які найбільше виграють від фінансування в доларах
Це перш за все енергетика, страхування та торгівля: компанії, на кшталт Kyushu Electric Power використовують доларові облігації для фінансування своїх міжнародних проектів. Страховик Meiji Yasuda Life Insurance також активно залучає доларові кошти для диверсифікації своїх інвестицій. Marubeni Corp. та інші великі торгові компанії використовують доларові облігації для фінансування своїх глобальних операцій.
Ризики для японських компаній, пов’язані з цією стратегією
Якщо єна ослабне відносно долара, компанії можуть зіткнутися з підвищеними витратами на обслуговування боргу. Залучення доларових коштів може збільшити залежність компаній від міжнародних фінансових ринків, що може бути ризикованим у випадку глобальних економічних потрясінь.
Актуальність цієї тенденції для світової економіки
Релевантність цієї тенденції перш за все полягає в можливості для капіталовкладників диверсифікувати інвестиції, знизити вартість запозичень, розширитися на міжнародні ринки та впливати на валютні курси. Так, інвестори отримують можливість диверсифікувати свої портфелі, купуючи облігації японських компаній, які рідко випускають доларові облігації.
Для японських компаній випуск доларових облігацій може бути вигіднішим через нижчі витрати на запозичення, особливо в умовах, коли Федеральна резервна система США знижує процентні ставки. Японські бізнеси використовують залучені кошти для розширення своєї діяльності за кордоном, що особливо актуально на тлі скорочення та старіння населення та обмеженого потенціалу зростання на внутрішньому ринку.
Зміцнення єни може знизити потребу в японській валюті для погашення доларових боргів, що впливає на валютні курси та глобальні фінансові ринки.
Тетяна Морараш
